Los negociadores mantienen la esperanza, dicen, pero están atentos en medio de los obstáculos económicos, una posible recesión mundial y la incertidumbre geopolítica. Hay mucho apetito por hacer los tratos correctos, pero cada vez es más difícil cerrarlos, en parte como consecuencia de un excelente 2021 para fusiones y adquisiciones.

“No hay duda de que la segunda mitad de 2020 y la mayor parte de 2021 fue un entorno de fusiones y adquisiciones muy diferente al que hemos experimentado durante los últimos seis meses”, explicó Rich Aston, socio gerente de First Party Capital.

En otras palabras, los días de acuerdos más grandes y transformadores quedaron atrás. Han sido reemplazados por adquisiciones complementarias, así como acuerdos de salida transfronterizos. Es probable que esta tendencia continúe al menos mientras la alta inflación haga que el costo de pedir dinero prestado sea elevado.

Eso ciertamente explica de alguna manera por qué los inversores de capital privado no son tan activos este año como lo fueron el año pasado. Claro, podrían usar alternativas al efectivo como el financiamiento del vendedor y ganancias para financiar acuerdos, y algunos lo son. Pero no resuelve el verdadero desafío al que se enfrentan estos inversores: van a tener que trabajar más duro por menos.

Los inversores estratégicos no tienen esas mismas reservas, ni tampoco pueden permitírselo. Todavía tienen que crecer y hay pocas formas de hacerlo más rápido que una adquisición inteligente. Menos aún cuando se pellizcan centavos.

Las recesiones pueden rascar ambos picores. Solo pregúntele a la empresa de tecnología publicitaria Azerion, que ya ha realizado ocho acuerdos este año, tres solo desde septiembre. Mientras tanto, el grupo de servicios de marketing Power Digital anunció recientemente dos acuerdos, elevando su recuento de adquisiciones este año a seis. Lo mismo ocurre con MiQ y Eyeo, empresas que han realizado adquisiciones para impulsar el crecimiento.

En resumen, los hacedores de lluvia definitivamente han encontrado un segundo aire en los últimos meses después de un período de barbecho a principios de año. El mercado del Reino Unido es un ejemplo de ello. El tercer trimestre fue el más activo del año para fusiones y adquisiciones con el número de acuerdos en servicios de marketing y medios registrados por la firma de contabilidad Moore Kingston Smith registrando 118, un 11% más que en el período. Este apetito por las escalas de ofertas. A nivel mundial, el número de ellos en tecnología publicitaria aumentó un 36% en el tercer trimestre en comparación con el anterior, según el banco de inversión Luma Partners.

Y hay más tratos por hacer. De hecho, todavía hay empresas que están construyendo para una nueva realidad que poco a poco se está enfocando en la industria publicitaria, ya sea que se trate de técnicas de marketing más antiguas y establecidas como el marketing de afiliación o áreas más nuevas como la televisión conectada y los medios minoristas. Además, estos son negocios que están cada vez más conectados para escalar en los tres grandes mercados de EE. UU., Europa y Asia-Pacífico. Ah, y no olvide que son potencialmente más baratos de lo que podrían haber sido de otra manera.

“La recesión económica está dificultando que las empresas jóvenes conviertan grandes ideas y propuestas de valor en negocios adecuados”, dijo Jan Wittek, director de ingresos de Eyeo. “Algunos de ellos buscarán un socio como nosotros con un negocio sólido y sólidas relaciones en el ecosistema de publicidad en línea que pueda ayudarlos a crecer más rápido. Estamos abiertos a hacer esto, y esperamos que el ritmo de las conversaciones relacionadas con fusiones y adquisiciones aumente significativamente en los próximos seis meses”.

Sobre esta base, un zumbido constante de ofertas no es una sorpresa. Más aún cuando observa más de cerca los negocios en el camino de la adquisición. Tienen una cantidad decente de efectivo almacenada durante la pandemia y pueden aprovechar valoraciones más atractivas. Llámalo oportunismo estratégico.

“Entre los inversionistas de capital privado que no están tan activos en fusiones y adquisiciones en estos días y los fundadores que desean llegar a acuerdos, hemos visto más proyectos y acuerdos potenciales en nuestro camino desde el verano”, dijo Joost Merks, director de inversiones del grupo en Azerion. “Eso ha creado oportunidades adicionales para que logremos acuerdos”.

Es probable que opiniones como esta sostengan el crecimiento de las fusiones y adquisiciones hasta cierto punto y, a su vez, impulsen la confianza de los negociadores en su capacidad para llevar a cabo las transacciones. Y realmente les vendría bien un impulso de confianza en este momento. El mercado de fusiones y adquisiciones en la publicidad puede estar acercándose a favorecer a los compradores, pero no es necesariamente un resultado garantizado que los vendedores vayan a vender. No todos los emprendedores quieren sacar provecho en medio de tanta incertidumbre. Algunos se contentan con esforzarse y esperar a ver cuáles son sus opciones una vez que la agitación se calme. Eso ha dejado a compradores como Grayson Lafrenz, fundador y director ejecutivo de Power Digital, en ocasiones en un aprieto.

El desafío, como lo cuenta Lafrenz, es menos que su equipo de desarrollo corporativo compita contra los compradores en un acuerdo, muy lejos del año pasado cuando se enfrentaban a hasta 30 postores por una empresa. Más bien, el riesgo se reduce a si las empresas más atractivas están realmente a la venta.

En otras palabras, las ofertas deben ser lo suficientemente buenas como para tentar a alguien a vender, algo nada fácil en un mercado donde las valoraciones al rojo vivo de 2021 todavía se utilizan como punto de referencia. Lafrenz amplió el punto: “Entonces, tenemos un trato que debería cerrarse a fines de año y estábamos compitiendo contra ellos, continuando construyendo y creciendo en lugar de realizar transacciones ahora”, dijo.

Entonces tiene sentido que una historia paralela a esta ola de fusiones y adquisiciones más medidas sea el pensamiento más inteligente de los inversionistas ángeles, las firmas de capital privado, los capitalistas de riesgo y otros.

La firma de tecnología publicitaria de un millón de libras Lightbox TV asegurada en su última ronda de financiación es un buen ejemplo. No fueron solo las firmas de inversión First Party Capital y AperiamVentures las que respaldaron a la empresa; hubo otros expertos en tecnología publicitaria que también expresaron interés.

Es una historia similar en el proveedor de medición basado en paneles TVision, que recientemente cerró una ronda de inversión de $16 millones.

Estas empresas claramente cumplían muchos requisitos para muchos inversores. Eso no es fácil de hacer cuando los inversores están más enfocados en el crecimiento a toda costa cuando los tiempos son buenos, y mucho menos cuando ese enfoque cambia a los fundamentos comerciales una vez que los mercados se desvían como claramente lo han hecho.

“Hubo muchas preguntas de inversionistas potenciales acerca de cómo le costamos al negocio”, dijo Mark Giblin, director ejecutivo y cofundador de Lightbox TV, sobre la última ronda de financiamiento de su empresa. Su tasa de consumo fue un área particular de atención, continuó Giblin, al igual que la capacidad de su empresa para capear una desaceleración publicitaria que realmente arrastró el crecimiento exponencial de la inversión publicitaria en línea durante la segunda mitad del año. Claramente, su charla (y balance general) tocó la fibra sensible de los inversores.

“El entorno económico realmente no ha cambiado demasiado la forma en que planificamos las cosas, al menos no más de lo que estamos viendo cómo y si estiramos la tasa de consumo un poco más porque no sabemos cómo será el mundo cuando llegue el momento. viene para que hagamos otro evento capital”, dijo Giblin. “Al ser una empresa nueva en un televisor conectado, podríamos ser un lugar mejor que otros que no están en una parte de la industria de rápido crecimiento y no se beneficiarán de la pausa de los presupuestos publicitarios lineales. Parte de ese dinero vendrá a través de la televisión conectada”.

‘A very different environment for M&A’: Dealmaking trundles on as ad slowdown drags